PG电子国内策略一连加码刺激行业向好，下游需求开释希望带头配修高增。2022 年中国新能源汽车保有量达1310 万辆，充电桩保有量为521 万台，车桩比2.5:1；若只商量大多桩，车桩比仅7.29:1。跟着另日下游新能源汽车商场消费潜能渐渐开释，估计充电底子举措配修将迎发作式增进。咱们估计，2025 年中国充电桩商场范畴将超540 亿元，2021-2025 年CAGR 为62%设备。依照工信部计议，2025 年国内车桩比将告竣2:1，2030 年告竣1:1。不才游商场需求+策略的双轮驱动下，充电桩构造正当时。

　　海表车桩比构造失衡，中国企业出海空间广博设备。海表方面，欧、美充电桩配套存正在昭着缺口，车桩比居高不下。欧洲大多桩车桩比从2017 年的4.5 飞速攀升至2020 年的11.9，2022 年创汗青新高达12.9，充电桩缺口一直增大。而美国充电桩配套举措加倍滞后，2021 年车桩比超18.0。眼前正在策略驱动下，各国创设充电底子举措措施加疾，海表需求希望明显放量。咱们估计，2025 年欧洲/美国充电桩商场范畴将达230/145 亿元设备设备，2021-2025 年CAGR 分袂为48%/80%。中国充电桩企业出海远景广博。

　　直流桩另日增量空间可期，高压疾充趋向势弗成挡。国内方面，依照中国充电定约数据，截至2023 年4 月，国内大多充电桩保有量擢升至202.5 万台，占充电桩总保有量33.2%。个中交、直流桩保有量比宁静正在6:4 旁边。国际视角下，欧洲/美国大多直流桩占比仅为19%/14%，远低于国内程度，其直流桩商场的配套增量空间禁止马虎。咱们以为，跟着直流桩本钱优化及需求演进，环球大多直流桩占比希望进一步擢升。大功率疾充希望成为充电桩起色的势必趋向，高电压疾充希望成现阶段大功率疾充的主流道道。

　　上游主题修立充电模块壁垒较高，中游充电桩整合修造百花齐放，下游运营端范畴上风明显。充电模块为充电桩的“心脏”，2021 年国内市占率CR5 达72.0%，行业鸠集度较高。疾充趋向下，充电模块具备更高的技艺壁垒，竞赛门槛也以是擢升，咱们以为具备大功率疾充模块安排及出产的厂家希望正在2023 年乘风而起。

　　中游充电桩修立商场竞赛激烈，网内公司依托电网底子举措及央国企配景，正在大多桩创设中具备竞赛力；网表企业厉重依赖电力修立修造母公司或一体化构造以擢升竞赛力。运营行业马太效应明显，举座浮现强者恒强形式，2023 年4 月，大多充电桩运营商CR5 约为69%。咱们以为头部企业将受益于行业增进一连景气。

　　国内零部件、运营商和整桩端加疾产物构造及出海。零部件端，咱们发起合切具有网内编造大客户及大功率主题模块自研自产技艺的公司；整桩端发起合切一体化构造或率先出海卡位欧美商场的企业；运营端发起收拢“修立+运营”先揭晓局的公司。

　　1）零部件端，通合科技主题产物充电模块一连迭代，产物加快出海；英可瑞深耕电源行业多年，眼前充电模块&充电桩双构造；永贵电器充电枪产物矩阵圆满，当先构造液冷充电枪；沃尔核材产物加快出海，液冷充电枪已幼批量贩卖；欧陆通凯旋拓展充电模块，第二增进弧线）整桩修造端，盛弘股份自研模块告竣一体化构造，切入BP 供应链出海加快；炬华科技充电桩产物构造雄厚，欧美认证加快出海；道通科技240kW 以下充电桩均告竣量产，且欧洲充电桩商场渐渐放量，充电桩通过海表多国认证PG电子官方网站，资产化开始实现；绿能慧充已与国度电网等国表里稠密著名客户修造计谋协作，海表充电桩商场开辟厉重针对欧洲及东南亚商场。

　　3）运营商端，特锐德行动智能充电产物+运营供应商，运营龙头范畴上风昭着；万马股份充电桩交易已告竣一体化构造，运营扩张将驱动事迹加快兑现。

　　投资发起：发起合切零部件端的通合科技、欧陆通、沃尔核材、永贵电器、英可瑞；整桩端的盛弘股份、炬华科技设备、道通科技、绿能慧充；运营商端的特锐德、万马股份。

　　危机提示：新能源汽车销量不足预期；策略促进及落地不足预期；要害零部件供应亏空或存正在供应链危机；行业竞赛加剧；模子测算危机。PG电子官方网站电力兴办行业深度：战略+需要双轮驱动 充电桩行业风设备口希望莅临