PG电子拓荆科技创立于2010年，由中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司拉拢海表技艺专家团队出资组筑。公司以筑造“天下当先的薄膜筑设公司”为愿景，自创立此后静心于半导体薄膜浸积筑设的研发，先后四次负担国度宏大科技专项/课题，接踵推出了PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等薄膜筑设产物系列，已广大利用于国内集成电道逻辑芯片、存储芯片等缔造产线。其余，公司开荒了利用于晶圆级三维集成周围的混淆键合筑设产物系列。目前，公司PECVD产物正在国内处于当先身分，是国内唯-—家财富化利用的集成电道PECVD筑设厂商设备。2022年公司实行营收17.1亿元，同比加添125.0%；实行归母净利润 3.7亿元设备，同比拉长438.1%设备，产物线的成熟和完备，以及界限效应的清楚，公司的结余才略一直巩固。截至2023Q1，公司合同欠债和存货的界限辨别为16.3亿元和27.2亿元，后续事迹希望保卫高拉长。

　　薄膜浸积筑设行为晶圆缔造的三大主筑设之一，其投资界限约占晶圆缔造筑设总投资的25%设备，2022年环球市集界限约为228亿美元。分产物类型来看，PECVD是市集份额占比最高的筑设类型，到达了32%；PVD筑设市集份额占比约22%；ALD筑设市集份额占比约14%；管式CVD筑设市集份额占比约8%；立式LPCVD筑设市集份额占比约8%设备。近年来公司PECVD筑设的工艺笼盖面一直完备，2022年正在环球市集的份额擢升至3.0%，国内厂商中处于当先身分，也是公司最为中心的收入出处设备。公司正在坚韧中心产物上风的同时，ALD系列产物中PE-ALD筑设已实行财富化利用，Thermal-ALD筑设也已完工开荒，2022年公司ALD筑设收入占比到达2%；SACVD系列产物赓续拓展利用周围，2022年收入占比擢升至5%。其余，公司的HDPCVD筑设和混淆键合筑设也正在稳步促进，个人产物出货至客户端举办财富化验证。

　　半导体周期希瞥见底回升设备PG电子，筑设国产化趋向鲜明跟着下游存货的支配以及上游本钱的松动，半导体行业景气底部希望正在异日几个季度产生，而异日阶段性转折的症结节点需求体贴AI、VRIAR设备、云揣度、主动驾驶等各种利用渗入率的擢升。

　　半导体筑设贩卖额与下游晶圆厂的本钱开支亲近合系，所以其行业景心胸广泛当先于半导体贩卖额，所以咱们以为半导体筑设行业希望率先实行触底反转。目前中国大陆的晶圆代工自给率当下仍处于相对较低水准，永久或将赓续擢升，按照 SEMI预测，环球半导体行业将正在2021至2023年间起源筑筑84座大界限芯片缔造工场，此中中国大陆新芯片缔造工场数目将进步扫数其他地域，盘算有20座援手成熟工艺的工场/产线年半导体筑设整个国产化率约为 12.0%，此中 CMP筑设和洗刷筑设国产化率水准相对较高，而薄膜、刻蚀、光刻、检测/量测等筑设国产化率仍处于较低水准，异日擢升空间还是宏大。

　　行业内上风身分明显，异日生长性与确定性兼具咱们以为公司正在资金、技艺、客户资源、品牌等多个方面积攒深重，希望永久受益于国内半导体缔造财富链国产化趋向PG电子，且现时正在手订单充斥，与行业内其他公司比拟其生长性更为非常和确定。估计2023-2025年公司归母净利润辨别为5.4亿元、8.4亿元和11.3亿元，对该现时股价市盈率水准辨别为100.8x、64.3x和47.8x，初度笼盖予以“买入”评级。PG电子拓荆科技(688072)：CVD设备建设龙头 肯定性与发展性兼具